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2016年5月，原临淄区工商行政管理局对百年立正堂经贸有限公司和华奥生物科技有限公司分别进行了处罚。多地鼻舒堂被查处实际上，全国各地已经掀起了查处鼻舒堂门店的浪潮。最近的一次为今年1月，安徽省宣城市人民检察院诉鼻舒堂总公司以及三家门店侵害消费者权益纠纷民事公益诉讼的四起案件一审宣判，宣城市人民法院判决四被告立即停止虚假和引人误解的宣传，确认四被告的行为构成对消费者的“欺诈行为”，四被告分别在国家级及市级媒体赔礼道歉，并分别支付6000元至2万元不等的赔偿金及承担调查取证费用。

第二是要求保险公司承担刚性给付责任。我今天说了这么多，就是想说这是比下架更坏的方向选择，这将从根本上消灭中国的相互保险基因，中国就会变成巴西。当然保险公司可以额外承担不确定性的再保险，那将另当别论。第三是要求保险公司与互助分离。科技公司运营互助计划，保险公司以类似账户管理型业务的模式承接互助管理，列在表外。这样也避免了用户产生刚性兑付的预期，这个看似权宜之计，其实是最大的进步，尽管这不是终局。

摘要2018年，全球多数权益市场均下跌。2018年的最后一周，A股收跌而美股收涨：上证综指下跌0.89%，创业板指下跌1.56%，但道琼斯指数上涨2.75%、标普500指数上涨2.86%。纵观2018年全年，核心经济体权益市场均表现为下跌，平均跌幅在10%左右，其中A股跌幅领先（上证综指下跌24.59%、创业板下跌28.65%），美股跌幅较少（道琼斯指数下跌5.63%、标普500指数下跌6.24%），但仍创下2008年以来最大年跌幅。仅有少数新兴经济体（委内瑞拉、孟买等）权益市场上涨。我们认为，2018年是经济下行与利率上行交织的一年，全球增长率放缓叠加局部冲突恶化（贸易摩擦、英国脱欧、新兴市场汇率危机、法国黄背心等），盈利下行以及风险偏好下降带来全球股票市场的调整。

商业生态需要的是数据，而不仅是流量双11为电商巨头完成内部资源整合提供了契机，成为数据驱动商业生态的演练场。10月30日，阿里巴巴集团CEO张勇在致股东信中首次提出“阿里巴巴商业操作系统”概念，明确多元化商业场景及其所形成的数据资产与云计算结合。

双11通过网购平台入口，将线下客流引向12个“新零售之都”，通过门店券等手段实现线下获客。20多万家线下智慧门店被数据连接起来，线下门店首次打通了包括商品、交易、会员、供应链、支付、营销、物流在内的“数据孤岛”，成为线上线下的场景汇聚地。兴趣图谱、VR、AI、大数据等前沿技术，让商家对目标人群和商业全景有了“上帝之眼”。线下店里的天猫魔镜AR 试妆、试穿，云货架、刷脸支付，彻底打通线上线下，完成基于数字驱动的商品推荐、购买以及物流运输。双11期间，阿里巴巴全平台共为用户做个性化推荐453亿次，按中国智能手机的用户目前约6.5亿人计算，平均每人收到个性化推荐近70次。

风险提示：贸易摩擦对经济影响超预期，数据和模型存在局限性。详情请见报告《滞胀情形下的大类资产配置与股市结构性机会》-20181015正文我国滞胀风险在上升，看好石油、农产品与黄金等具备抗通胀属性的资产，A股的结构性机会中建议关注周期性行业。我国CPI的三个主要决定因素油价、食品价格和房租均面临上涨压力。目前国内经济增长动力不足，实体投资意愿下滑，而货币市场流动性充裕，传统的吸收充裕流动性的“蓄水池”机制发生较大变化。美林时钟理论认为滞胀周期中资产的收益率排序为大宗商品>现金/债券>权益资产。美国制裁伊朗等地缘政治冲击下，油价仍有上涨动力。黄金与原油走势趋同，与美元实际利率负相关，因此通胀、油价上升、避险需求均将有利于黄金价格上涨。历史上农产品价格与油价高度正相关，因此农产品价格也有望上涨。在中国2000年以来三次滞胀周期中的两次，A股估值与业绩双双由前期底部回升后再次下降。当前市场依然不具备整体反弹的基础，从基本面、政策催化、外部环境相关性、仓位阻力等方面综合判断，周期股是反弹阻力最小的方向。建议关注石化、煤炭、化工、有色、钢铁等行业结构性机会。