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第二个原因，和政策有关。国家层面，去年8月，交通运输部、中央宣传部、中央网信办、国家发改委、工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、人民银行、质检总局、旅游局等10部门联合出台了《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见》，各个地方层面也有对于共享单车的限量令，以及包括电子围栏、保险、定位等主体责任的加强，所以目前政策情况并不明朗。“企业压力很大，即便有资本也渗透不进去。光靠资本不好使，必须线下有政策支持。维护成本的变高和政策的不明朗，让行业不好过。”

盘面上，行业和题材板块涨跌互现。行业板块方面，旅游酒店、商业百货、港口水运、医疗和保险等行业涨幅居前，航天航空、交运设备、船舶和环保等跌幅居前。题材板块方面，赛马、新零售、免疫治疗、独家药品和彩票等题材表现较为强势，工业互联、大飞机、航母和LED等题材小幅下跌。

CE：你跟马云每个月都会沟通吗？张勇：我们不定期会坐下来长聊一下，现在还是这样。现在我在外面跑得比较多，他也比较多。各自跑了一段以后，大家会有意识地凑一下时间，聊一下，这还是很重要的。因为我觉得还是需要更多的视角，不识庐山真面目，只缘身在此山中，你还是要跳出此山的，这个上面马老师给了很多的视角和视野。

具体来看，2015年末，按五级分类统计，次级类贷款5.93亿元，可疑类1.76亿元，损失类1350万元，不良贷款累计为7.82亿元，比年初增加2.04亿元，占比为1.96%，较年初提高了0.45%。2015年公司的资产减值损失为7.52亿元，相较于2014年增长11.60%，主要是由于不良资产处置及核销所致。再看减值准备余额情况，2015年初减值准备金余额为12.33亿元，加上报告期计提了7.52亿元，再加上本期收回以前年度核销的1717.52万元，减去报告期核销或转让的6.38亿元，最终期末余额为13.64亿元。

风险提示：美联储继加息加快；货币政策传导不畅通；人民币汇率贬值超预期。目录正文自10月19日，上证综指出现2449的底部，至11月23日，已上涨3.74%，区间最高涨幅9.3%，创业板上涨8.61%，区间最高反弹达16%。而在上周，市场则出现了大幅调整，上证综指跌3.72%，创业板指跌6.74%，经历下跌后，创业板是否还具备继续产生超额收益的条件？

风格切换基础未形成，反弹主线是超跌修复。10月19日至11月16日，创业板连续三周超额反弹，超过历史平均值（2.14周），这轮反弹是在政策托底力量下实现的，与2011年的政策底相比，本轮政策的关键点，如：减税、解决民企融资难问题，虽然上层已表明态度，但操作细节尚待敲定。所以，在政策对市场的提振作用已经充分反映而10月经济运行状况不及预期、政策传导存在显著时滞性的背景下，避险思维再次主导了市场。这也印证了我们之前的观点：这次反弹主线是超跌修复，未来市场风格仍将取决于经济周期、股市周期、监管弹性和股票供给，长期仍是坚持价值投资的胜率更高。